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调结构，待风险因子充分定价。短期看，市场的驱动力处于切换之中，风险偏好和盈利预期变化对市场均会产生影响。盈利又面临向下修正可能，季末流动性紧张等因素会造成短期扰动。但是，科创板推出，一系列对内的政策扶持将有助于市场维持震荡平稳，在此期间调结构最佳。基于4X4配置体系，推荐两条主线：1）优选风格。风格向消费和成长轮动过程之中，消费看好盈利-估值性价比高的家电/食品饮料，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2）兼顾稳健防御。看好低估值、稳盈利的银行、保险。此外，主题层面，推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。

《城市副中心控规》执行中遇有重大事项，要及时向党中央、国务院请示报告。中共中央国务院2018年12月27日（完）责任编辑：陈永乐来源：包子君今天注意到一只债券基金，叫诺安双利 （ 320021.OF ）。最近有理财经理在销售诺安双利这只债基，于是笔者觉得有必要写一下这只债基的情况。

我们如何理解？从历史上看，A股相较美股更为脆弱；从驱动力上看，悲观预期下盈利面临下修风险。历史上，从指数的相对表现上看，美债倒挂区间内中国市场均难以跑赢美国市场。从驱动力上看，我们可以对盈利预测进行情景假设。第一，初始假设，全球经济走向平稳，那么Q2盈利增速（全A非金融非两油，下同）为13.67%、Q4为16.35%。第二，考虑全球的衰退预期，我们对相应的外生变量进行下修15%，Q2盈利增速为13.30%、Q4为14.49%。第三，考虑最为悲观的情形，我们对相应的外生变量进行下修30%，那么Q2盈利增速将下修到11.45%，Q4为10.70%，2020年将再次进入盈利的下行区间。

我们如何理解？从历史上看，A股相较美股更为脆弱。以美债倒挂区间为研究区间，我们发现一方面中国市场和美国市场在这一阶段内均表现为震荡或下跌，另一方面，从两者指数的相对表现上看，这一区间内中国市场均难以跑赢美国市场。我们如何理解？从驱动力上看，全球衰退预期冲击盈利修复进程，悲观预期下盈利面临下修。我们在中期策略报告《4X4配置体系：进入绝佳战略配置阶段》中提出，盈利的底部将在三季度出现，四季度盈利将持续走高。

答：所谓中国在俄远东地区大量租赁土地进行“扩张”的报道早已被证明是不实之辞。个别媒体罔顾真相，老调重弹，通过炒冷饭来质疑和抹黑中俄远东合作。这种做法很不负责任。今年是中俄建交70周年，两国务实合作，特别是远东合作取得的成就有目共睹。中国连续多年保持俄远东第一大贸易伙伴地位，积极参与远东跨越式发展区和自由港项目，是俄罗斯远东第一大外资来源国。农业合作是中俄远东合作的重要内容，双方签署有《关于深化中俄大豆合作的发展规划》、《中国东北地区和俄罗斯远东及贝加尔地区农业发展规划》，积极商讨加强在农产品贸易、加工、仓储、物流等领域合作。可以说，中俄远东农业合作为促进双方社会经济发展、提高民众福祉发挥了重要作用。我们愿同俄方继续携手努力，本着互利共赢原则，不断深化相关领域务实合作，让双方民众感受到更多实实在在的利益。

整体而言，受资金面持续宽松影响，债券融资有回暖迹象，社融增量大超预期，但整体融资需求难言明显改善。维持10年国债在3.4-3.6%区间运行的观点不变。华泰宏观：货币政策宽松概率提升华泰宏观李超团队认为，7月份国常会传递的转向信息较为清晰，信贷增速不及预期主要因素是商业银行负债压力仍未解决，这两者叠加的使得货币政策进一步宽松的概率提升。社融数据重新大于当月信贷数据，主要是由于表外贷款部分下降趋势得到缓解，特别是商业银行增加了票据承兑的规模，缓解了企业的融资，社融新增大于同月信贷在未来有望回归常态。