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2016年3月开始并购重组政策开始传出收紧的信号。我们在2016年5月写了一篇报告《创业板兼并重组深度分析》，里面拆解了创业板的业绩增速贡献，14/15 年被并购的标的在 2015 年为上市公司合计贡献了 52.1 亿的净利润增量，占 2015 年净利润增量了 60%。因此，只要并购不继续保持增长，这部分贡献将会逐渐降为0，拖累业绩则增速；而三年业绩承诺期过后，商誉问题将会显现，商誉减值将会产生负贡献。这个逻辑之前，之前依靠并购实现了业绩高增长的公司，将会出现业绩大幅下滑。2017年4月我们写了另外一篇报告《壳价值的覆灭》，写到 “我们担心17年开始18年，将会是商誉减值集中爆发的两年。”2018年出现了商誉减值集中爆发。

据办案民警介绍，嫌疑男子是惯犯，只要没钱了，就想着出来偷东西，连他骑到浴场的电瓶车，都是刚刚偷来的。芜湖县公安局东湖派出所民警尹建功：“根据他的交代的话，这个电瓶车也是在，我们县一个镇偷来的，他当时是从什么地方骑过来的，他从我们县下面一个镇，骑到我们辖区，距离十来公里。”

2015年开始，非常经典的“抱团-申购”的正反馈再次上演，但这一次的主角，成为TMT类型产品。混合型和股票型基金的规模自2009年以来再度迎来小爆发，到2015年6月，相比一年前的规模扩张了近一倍，达到3.3万亿份。2015年爆款基金频发，50亿以上规模的偏股型基金发了50只，100亿以上了发了10只，基金公司的销售从来没有这么幸福过，因为客户都是在抢而不是在买。管理这些产品的都是过去两年重仓信息科技板块的赢家。自然毫不犹豫的加仓信息科技。

不断延伸服务链，提高服务附加值，也是机构拓展业务的办法。一些机构在高考志愿填报服务中加入针对大学入学前的培训及上大学后的咨询服务，比如上大学后的二次专业选择、是否参加社团、后期是否考研或者就业等。另外，还有一些机构将目标客户扩展到了整个高中阶段，提供高中阶段全程服务。比如在高一就为学生制定升学方案，在高中阶段指导考生参加各类竞赛报名、在省级刊物发表文章、申报专利等，最终目的就是为了让学生完成升学。

通胀升温是消费板块业绩大幅改善的动力新技术和并购趋势是信息科技板块业绩大幅改善的动力第三，每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。第四，抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。这种信念，会以在后面不同的简单明了上口的概念体现，每当识别度非常高的概念被口口相传，就要特别小心，因为这种基于信念的投资理念已经超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对新的信息和变化失去敏感度。“躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”这种理念也会让在抱团最后减持的投资者痛苦不已，如果跑，会不会又会重新抱回来？如果不跑大家都在跑怎么办。而一些识别度高的理念，是催生估值溢价的非常重要的推手。

另外国际干散货海运费价格的大幅波动对进口矿到岸价的推波助澜作用不容忽视。巴西矿到华海运费和澳洲矿到华海运费的价差在 10 美元/吨以上，进口巴西矿到岸价中超过 20%来自于海运费，海运费占比偏高。海运费如果走弱将有利于巴西和澳洲矿盈利进一步提升。